▶ 要 約 ◀

Ⅰ. 國內經濟 動向

□ 景氣: 産業生産은 최근 9～10월 중에도 수출 및 내수 호조 등에 힘입어 전년동기대비
24%의 높은 증가세를 기록하였으며, 경기선행지수도 작년 하반기 이후 상승세가 지속됨.

□ 內需: 저금리정책에 의한 기업의 수익성 개선, 자산가격 상승, 실업률 하락 및 임금상승
등이 지속됨에 따라 民間消費와 設備投資가 높은 증가세를 지속.

- 建設投資는 금년 3/4분기 중에도 부진이 지속되었으나, 건축허가면적 등 先行指標들
이 급속히 호전되고 있어 내년 이후 건설투자가 회복될 것임을 예고.

□ 輸出入 및 國際收支: 輸出은 세계수요 회복에 따라 금년 6월 이후 6개월 연속 두자리수
의 증가율을 지속하고 있으나, 輸入은 국내경기 회복과 수입단가 상승 등으로 더 빠른 증가
세를 지속.

- 經常收支는 수입 급증 및 외채이자 지급 등으로 흑자규모가 축소되고 있으며, 資本收
支는 외국인투자의 증가에도 불구하고 외채상환 및 외화자산 운용 증가 등의 영향으로 소폭
의 赤字를 기록.

□ 雇傭·賃金: 금년 9월 이후 失業率이 경기회복 및 계절적 요인 등의 영향으로 4%대로
진입하였으며, 1～9월 중 賃金은 기업의 수익 증가 등에 힘입어 전년동기대비 10.6% 상승.

□ 物價: 원유를 포함한 국제원자재가격의 상승에도 불구하고 환율안정의 영향 등으로 물가
안정추세가 지속.



Ⅱ. 2000년 經濟 展望

□ 成長: 최근의 빠른 경기회복세와 안정적인 대외여건에 비추어 볼 때 2000년 GDP 성장
률은 약 7.8%에 달할 전망.

- 이러한 성장률은 향후 GDP의 추세가 전분기대비 (계절조정 이후) 약 1.5%의 속도로
성장함을 의미하는 것으로서, 최근의 급속한 성장세가 다소 완화되는 경우를 상정한 것임.

□ 消費 및 投資: 民間消費는 실질소득 증가 및 실업률 하락 등으로 2000년에도 높은 증가
세를 지속할 전망이나, 設備投資의 경우에는 최근의 급속한 확대의 결과 GDP 대비 비율이
이미 예년수준으로 근접함에 따라 99년에 비하여 크게 둔화될 전망.

- 한편 建設投資는 아직까지 마이너스 성장을 계속하고 있으나 99년 중의 급속한 건설
수주 확대가 본격적으로 반영되는 2000년 이후에는 증가세로 반전될 가능성.

- 그 동안 급격히 진행되어 온 재고조정 또한 99년 4/4분기를 전후로 완료되어, 2000년
에는 재고투자가 다시 증가세를 회복할 전망.

□ 輸出入 및 경상수지: 2000년에는 거시정책의 안정적 운영과 더불어 경기상승 속도가 둔
화되면서 수출과 수입증가율 모두 99년보다 다소 하락할 전망.

- 원화절상, 경기회복에 따른 수입확대 등의 결과 경상수지흑자는 120억 달러 내외로
축소될 전망.

□ 消費者物價: 99년 중 1% 미만에 그쳤던 소비자물가 상승률은 2000년에는 연평균 3%대
로 상승할 전망

- 특히 2000년 중 물가상승률이 지속적으로 확대될 전망이므로 말대말(99년말 대비
2000년말) 물가상승률은 4%를 초과할 가능성

□ 構造調整과 經濟展望: 이상의 전망에서 보듯이 거시경제 기초여건으로 판단할 경우 내년
에도 경기회복세가 지속될 것이나 구조조정의 진전여부 역시 경제전망의 중요한 변수로 작
용.

- 民間부문에서 구조조정에 계속 주력하면서 신규투자를 자제하고 政府는 안정정책을
강화하며, 對外與件이 불리하게 작용할 경우 내년 성장은 潛在成長率에 근접한 6.4% 수준으
로 둔화되는 반면 물가는 3% 미만으로 안정되고 경상수지 흑자는 140억 달러 내외로 다소
확대될 전망.


Ⅲ. 現 經濟狀況에 대한 認識과 政策方向

1. 現 狀況에 대한 認識

□ 최근의 경기상승세가 2000년에도 지속될 가능성이 높아짐에 따라 2000년 하반기 이후에
는 물가상승 속도가 빨라질 가능성을 배제하기 어려움.

- 2000년에 需要측면의 인플레압력이 지나치게 확대될 경우 이는 결국 賃金 및 金利의
상승을 초래함에 따라 2001년 이후 전반적인 경기안정기조를 크게 훼손할 우려.

- 특히 金融健全性이 충분히 회복되지 못한 가운데 인플레가 발생할 경우 중기적으로
금리 및 임금상승 등에 따른 收益性 악화로 企業不實이 다시 확대되고 경기불안이 초래될
가능성 또한 배제할 수 없음.

□ 따라서 2000년에는 경기가 過熱되면서 인플레압력이 발생할 가능성을 예방하는 한편, 財
政改革 및 不實企業 정리를 가속화함으로써 경제 전체의 건전성을 제고할 필요.

- 우리 경제가 위기국면을 벗어나고 있음을 감안하여 그 동안 위기극복 차원에서 유지
되어 온 확장적 거시경제정책 기조도 失機함이 없이 早期에 정상화시킬 필요.

2. 政策方向

□ 2000년의 경우 확고한 物價安定 기조 확립에 거시경제정책의 최우선 순위를 부여하고 통
화·재정정책 기조를 이러한 목표에 부합하도록 보수적으로 운용.

□ 안정적인 거시경제 운영과 함께 구조조정을 조속히 마무리함으로써 경기과열의 가능성을
근본적으로 차단하고 경기변동과정에서의 시스템 리스크를 축소할 필요.

□ 構造改革: 자본시장 개방과 경기회복에 따른 대규모 資本流入의 부작용 에 대비하여 개
별 금융기관의 건전성을 확보하고 구조조정과정에서 국유화된 금융기관의 民營化를 추진.

- 금융공황 방지 차원에서 추진되었던 부실기업에 대한 대출금 만기연장 조치를 축소하
고 대우 및 투신사에 대한 구조조정 과정에서 예상되는 公的資金 투입을 필요최소한의 수준
으로 국한.

- 이와 함께 1999년 회계연도부터 적용예정인 대기업에 대한 결합재무제표의 도입을 차
질없이 시행하여 자금흐름의 투명성을 제고.

□ 通貨信用政策: 내년의 물가상승률은 금년보다 확대될 전망이므로 2000년의 물가목표를
2～3% 수준으로 설정하고 금융시장 여건을 반영한 신축적인 단기금리 정책을 통하여 金利
의 滿期構造(term structure)를 정상화.

- 이와 함께 大宇債 관련 투자자 손실보전 등에 따른 投信社 不實을 신속히 정리함으로
써 금리정책 등 통화신용정책의 경기조절기능이 정상화될 수 있는 근본적인 여건을 조성.

□ 財政政策: 내년에는 건전재정기조의 조속한 회복 뿐만 아니라 과열가능성이 높아지고 있
는 국내경기의 조절을 위해서도 緊縮基調를 유지.

- 2000년 재정적자를 GDP 대비 2.5% 이내 수준으로 축소하고 재정균형의 조속한 회복
과 재정규율(fiscal discipline) 강화를 위해「재정건전화를 위한 특별법(가칭)」제정 노력을
경주.

- 국가부채 위험관리 시스템을 구축하고 이를 뒷받침하기 위해 위험분석, 전망 및 정책
수립 지원기능을 담당할 국가부채관리 專擔組織을 정부내에 설치할 필요.

□ 失業對策: 빈곤가구에 대한 조세 및 이전제도(tax and transfer) 강화, 교육·직업훈련 제
도의 재정비 등을 통해 고용창출을 통한 빈곤해소에 정책의 우선순위를 부여.

This is a partial translation of an official KDI press release. This translation was provided by the Macroeconomic Policy Research Unit at KDI.

▶ Summary ◀

Ⅰ. Domestic Economic Outlook

* All growth figures are on a year-on-year basis.

Growth : Real GDP growth in 2000 is likely to be as high as 7.8%, considering the rapid pace of economic recovery as well as stable external market conditions.

○ Private Consumption : Private consumption is expected to register 7.0% growth next year due to the increase in real income as well as the expected decline in unemployment.

○ Equipment Investment : The growth next year will slow down noticeably from about 35% to 15.7%, as the share of equipment investment in GDP has already reached a historical level due to the recent rapid recovery.

○ Construction Investment: The current declining trend in construction investment is likely to be reversed into positive growth in 2000 when this year's rapid expansion of construction orders is materialized.

Balance of Payment : The current account surplus is likely to shrink to about US$ 12 billion next year with the expected appreciation of the Won and the rise in import demand.

○ As macroeconomic policies are focused on maintaining stability, the growth rates of both exports and imports will slow down modestly.

Prices : CPI inflation rate will rise from less than 1% in 1999 to about 3% in 2000.

○ Due to the acceleration of inflation during 2000, it is likely that the CPI inflation rate will exceed 4% based on end-of-the-year comparison.

Alternative Scenario: Despite strong macroeconomic fundamentals, growth and inflation figures of 2000 will be undoubtedly affected by the pace and scope of economic restructuring.

○ Given the assumption that the corporate sector steps up its restructuring and that the government sticks to conservative macroeconomic policy stance, economic growth is likely to remain at 6.4%, approaching the potential growth path, while CPI inflation will be confined to less than 3%.

Prospect of the Korean Economy (1999～2000)

(Year to Year Change, Unit: %, US$ billion)

	1999					2000
	1/4P	2/4 P	3/4P	4/4	Year	1st half	2nd half	Year
GDP Total Consumption Gross Fixed Investment Equipment Construction Total Exports Total Imports	4.5 5.0 -4.3 12.9 -13.7 10.3 27.0	9.9 7.3 4.9 37.2 -8.5 15.1 26.9	12.3 8.4 6.9 48.0 -10.0 22.2 32.0	13.0 8.8 6.9 44.0 -7.1 23.5 34.9	10.1 7.4 3.9 35.2 -9.5 18.0 30.4	9.3 6.6 6.7 16.9 0.0 16.2 22.9	6.5 5.5 11.9 14.8 10.2 7.6 13.8	7.8 (6.4) 1) 6.0 9.5 15.7 5.5 11.7 18.1
Current Account Goods Trade Balance	6.2 6.8	6.4 8.0	6.6 7.2	6.0 6.9	25.2 28.9	7.1 9.4	5.5 7.6	12.6 (14.0)1) 17.0
Rate of CPI Inflation	0.7	0.6	0.7	1.4	0.8	2.7	3.8	3.2 (2.7)1)
Note: 1) Figures under the alternative scenario of accelerating economic restructuring and conservative macroeconomic management. 2) P means preliminary estimate.

Ⅱ. Policy Recommendations

1. An Assessment of the Current Economic Situation

The acceleration of inflation from the second half of 2000 cannot be precluded, as the recent economic recovery is likely to persist into the year 2000.

○ If the demand-driven inflationary pressure becomes too high and causes wages and interest rates to rise, then the economic stability after 2000 might be severely undermined.

○ If inflation develops while the financial soundness of the corporate sector is not yet fully restored, then business conditions could become highly unstable as corporate profitabilities worsen with the rise in wages and interest rates in the medium term.

Thus, next year's policy priority should be put on strengthening economic fundamentals by speeding up fiscal reform and corporate restructuring, along with preventing the economy from overheating.

○ The recovery of the economy from the crisis necessitates the timely adjustment of macroeconomic policies, which have been justifiably expansionary in the period of overcoming the crisis.

2. Policy Direction

The top priority of macroeconomic policies should be placed on establishing price stability by maintaining a conservative monetary and fiscal policy stance.

In addition to the conservative management of macroeconomic policies, the restructuring process should be completed as early as possible in order to prevent economic overheating and to reduce systemic risks.

Economic Restructuring: The soundness of financial intermediaries should be secured against possible side effects related to large capital inflows. At the same time, the financial institutions nationalized during the restructuring should be privatized.

○ Measures for debt reduction and the debt rollover of troubled companies, which were taken to control systemic risks, should be reduced in scope, and the amount of public resources for restructuring ITCs and Daewoo should be kept under the minimum necessary level.

○ Also, by introducing consolidated financial statements for large corporations as scheduled for the fiscal year 1999, the transparency of fund flows needs to be enhanced.

Monetary Policy : As next year's inflation rate is expected to be higher than this year's, it is necessary to normalize the term structure of interest rates by maintaining flexibility in the short-term interest rate policy, with the target inflation rate set at 2 to 3 percent.

○ It is imperative to restore flexibility in monetary policy by removing constraints posed by the implicit losses of ITCs and related systemic risks.

Fiscal Policy : It is desirable to maintain a tight fiscal policy stance next year not only to restore fiscal soundness but also to prevent the possible overheating of the economy.

○ It is recommended that the government contain its consolidated budget deficit within 2.5% of GDP next year.

○ It is also recommended that a special law be introduced to give a legal basis for aggregate budget restrictions, so as to restore the budget balance and strengthen fiscal discipline.

○ Also called for is that a special task force be established within the government that deals with the comprehensive management of government liabilities, including risk analysis and policy design.

Unemployment Policy : The unemployment policy should focus on poverty reduction by employment creation, which requires strengthening of education, job-training, and tax and transfer systems for the poor.

< 經濟動向 및 展望 >

▶ 要 約 ◀

Ⅰ. 國內經濟 動向 ..... 1

1. 景 氣 / 1

2. 消 費 / 7

3. 設備投資 / 10

4. 建設投資 / 13

5. 輸出入 및 國際收支 / 17

6. 勞動市場 / 26

7. 物 價 / 35

8. 通貨??金融??換率 / 39

9. 財 政 / 45

Ⅱ. 2000年 世界經濟 展望 ..... 51

1. 主要國 景氣 / 51

2. 換率 및 金利 / 54

3. 原油 및 原資材 / 57

Ⅲ. 2000年 國內經濟 展望 ..... 59

1. 成長 / 59

2. 消費 및 投資 / 59

3. 輸出入 및 經常收支 / 60

4. 物價 / 61

5. 構造調整과 經濟展望 / 61

Ⅳ. 現 狀況에 대한 認識 및 政策方向 ..... 64

1. 現 狀況에 대한 認識 / 64

2. 政策方向 / 67


<경제현안 분석>

▶ 우리나라 및 동아시아의 성장요인 분석 및 장기성장률 전망 / 77