With the global financial crisis in 2008, the political and economic status of China has been greatly advanced. Recent steps China has taken throughout the fiscal crisis in Europe have also drawn increasing attention across the world. Despite its fairly large economic proportion (10%) in the world, China has shown imbalanced development between its real economy and finance, which is considered as potential risk factors of the Chinese economy. Recognizing this, KDI initiated a joint research project in the name of national strategy development with China. This paper takes China’s viewpoint to address current status and problems of China’s financial system and projects future macroeconomic, financial and foreign exchange policies and their impacts.

From the Western point of view, China’s financial system is imperfect and inharmonious, which is mainly attributable to the gap between the real economy and finance. Such characteristics can be largely summarized as follows.

First, in China, interest rates and exchanges rates, which are the major prices in the financial market, are determined by the policy authority, but commodity prices are determined by market supply and demand. The recent price hike in house prices can be explained particularly by the rapid rise in mortgage loans. On the other hand, interest rates are maintained low isolated from the market interest rates and therefore are short of stabilizing house prices.

Second, China’s commodity market is completely open domestically and internationally, but its financial market remains still under control. The reason that the financial market of China was hit relatively less by the global financial crisis in 2008 is ironically due to its closeness to the outside world. However, it is increasingly difficult for such regulation on the financial market to be continued since the Chinese economy accounts for growing portions of the global economy. Such controlling regulations could serve to hinder a further leap forward and development of China.

Third, the state-owned commercial banks hold a monopolistic power of operating the indirect finance-oriented system. The monopolistic structure of the state-owned commercial banks means that the financial system is de facto directly controlled by the policy authority, which could cause moral hazards leading banks to produce non-performing assets on a regular basis.

China has successfully overcome three crises in 1989, 1998 and 2008. The crisis in 1989 was overcome through the policy of openness addressed in Deng Xiaoping’s speech in southern China. During the East Asian financial crisis in 1998 and the global financial crisis in 2008, China even sustained its exchange rate and expanded fiscal spending, serving to help other countries to recover from their economic crisis. It is of course true that China’s overcoming the financial crisis is largely due to its closed financial system, but fundamentally speaking, the Chinese financial market is fully controlled by the government, making it possible for effective management to take a leading role in the face of the crisis.

However, the China’s financial system is expected to face following risks. First, given that it is inevitable to relieve regulations on the financial market at home and abroad as the financial system is developed, it is doubtful that the Chinese government will lead the reform of financial system in a way that could minimize adverse effects. Second, when it comes to a strategy of RMB internationalization, the necessary liberalization of capital markets will pose new challenges to China. Third, as the commodity market moves further towards openness and marketization, there will be unprecedentedly stronger tendency of economic agents such as individuals and local governments to seek profits, potentially leading to financial delinquency problems due to their excessive risk-taking activities.

China’s macroeconomic imbalance and policy changes may produce new risks, but it does not seem to trigger a crisis in China’s financial system. That is largely due to the fact that the Chinese government has risk control and management capability. Under such context, the paper assumes the case of economic or financial crisis of China when an initial impact comes from the outside, and then amplifies further by its own internal mechanism until spiraling out of the government’s control. For instance, it is the case where the ongoing economic recession worldwide and Europe’s fiscal crisis contracts the global demand, exerting severely negative impacts on China’s high export dependency. When inflation?which is directly related to the survival of grassroots people of the society?rises at a fast pace, therefore easing monetary policy is difficult. A rapid fall in prices of real estate properties, which were excessively invested could trigger a sharp rise in non-performing assets of commercial banks and rural and urban credit cooperatives, leading to a credit crunch. When contraction of the real economy and credit crunch occur simultaneously, coupled with a failure of policy coordination due to conflicting interests between the central and local governments, this could become a crisis affecting the whole economy. This scenario is, of course, based on extremely pessimistic conditions with very low probability, but instead suggests the possibility that the cause of a crisis could come from the outside and lead to amplifying internal conditions.

Despite such possibility of risk transfer, it is recommended that for at least medium and long run, Korea needs to pursue a strategy of actively seeking for opportunities and not remain concerned over the risks posed by China. The 12th Five-year Plan (2011~15) of China includes financial sector development as its major agenda to enhance efficiency of the financial supervisory authority as well as to establish a multi-layered financial market system. Depending on the economic and income growth, it is highly likely that China will show a rapid growth in its stock market and individual financial markets including asset management and insurance. In this regard, by advancing into the Chinese financial market, Korea’s financial institutions can become a global financial company using this opportunity as a growth engine. Therefore, it is necessary to add stipulations on further openness of China’s financial sector in the currently ongoing China-Korea FTA negotiations.

제1장 서론 및 요약 (강동수)
　제1절과제의 개요
　제2절연구의 질문 및 결과 요약
　　1. 연구의 질문
　　2. 장별 연구 요약
　제3절 중국 금융시스템의 위험성과 한국경제에 대한 시사점
　참고문헌

제2장 중국의 거시적 유동성: 평가 및 시사점 (함준호⋅동애영)
　제1절 연구 배경 및 목적
　제2절 중국의 통화정책과 은행신용
　　1. 중국의 통화정책 개관
　　2. 글로벌 위기 이후 유동성 현황
　　3. 은행신용의 초과공급 정도와 투자 및 자산시장
　제3절 초과유동성, 대출, 투자 및 자산가격 간 관계에 대한 실증분석
　　1. 분석자료 및 변수
　　2. 초과유동성, 초과은행대출, 투자 및 자산시장의 과열 정도
　　3. VAR 모형 추정 결과
　제4절 중국의 통화신용정책 기조 변화와 예상 파급효과
　　1. 인플레이션 위험과 통화신용정책의 긴축기조 전망
　　2. 실물경제에 대한 영향
　　3. 은행부문에 대한 영향
　　4. 자산시장에 대한 영향
　제5절 결론 및 시사점
　참고문헌

제3장 중국 은행산업의 발전과 과제 (쩡지엔밍)
　제1절 서론
　제2절 은행산업의 역사적 진전과 발전단계
　　1. 1979~83년
　　2. 1984~97년
　　3. 1998~2002년
　　4. 2003년~현재
　제3절 은행산업의 발전환경 분석
　　1. 제도의 변천
　　2. 경제환경의 변천
　　3. 통화정책환경의 변천
　　4. 감독환경의 변천
　　5. 회사 관리환경의 변천
　제4절 은행산업 발전과정의 모순과 도전
　　1. 국유상업은행의 연성예산제약과 도덕적 해이
　　2. 바젤Ⅲ 협약의 영향
　　3. 상업은행의 부동산 버블에 대한 스트레스테스트
　　4. 분업감독과 겸업감독의 문제
　제5절 은행산업의 전망
　　1. 통화정책이 은행대출에 미치는 영향
　　2. 주식시장의 발전과 은행산업
　　3. 은행산업이 경제성장에 미치는 영향
　　4. 국유은행의 재산권 개혁과 지분 구조조정
　　5. 은행산업의 발전 전망
　참고문헌

제4장 중국 상업은행의 부실채권 연구 (딩즈이에⋅쑨샤오주엔)
　제1절 서론
　제2절 부실자산의 형태
　제3절 부실채권의 정의 및 분류방법의 변천
　제4절 금융체제 개혁과 부실채권의 형성 및 변화
　제5절 상업은행 부실채권 처리와 금융자산관리공사
　　1. 부실채권의 청산과 시장화 인수
　　2. 금융자산관리공사의 부실채권 정리
　　3. 부실채권가격 산정방법
　　4. 금융자산관리공사의 상업적 전환
　제6절 향후 상업은행의 부실채권 리스크 관리
　제7절 결론
　참고문헌

제5장 금융규제 완화에 따른 중국 자산운용시장의 기회와 리스크(서봉교)
　제1절 서론
　제2절 금융자산 포트폴리오의 변화 추이
　　1. 기존 연구 검토
　　2. 금융자산 포트폴리오 변화의 특징
　제3절 자산운용업의 성장과 기회 요인
　　1. 자산운용업제도의 변화와 특징
　　2. 중국 자산운용업의 성장과 기회 요인
　　3. 성장 원동력인 금융규제 변화
　제4절 자산운용업 성장의 영향과 리스크
　　1. 금융자산 포트폴리오 변화의 직접적인 리스크
　　2. 은행의 신규 금융상품 개발과 리스크
　　3. 은행 수익확대를 위한 소매대출 증대와 리스크
　　4. 비은행부문의 대응과 리스크
　제5절 결론 및 시사점
　참고문헌

제6장 중국 기업의 자금조달 행태 (강동수⋅이준엽)
　제1절 서론
　제2절 중국 기업금융 현황
　　1. 금융환경의 변화 추이
　　2. 선행연구
　제3절 중국 기업의 금융행태에 대한 설문조사
　　1. 설문조사의 설계
　　2. 주요 설문조사 결과
　제4절 설문조사를 이용한 실증분석
　　1. 가설의 수립
　　2. 방법론
　　3. 회귀분석 결과의 정리
　　4. 결과의 요약 및 해석
　제5절 결론
　참고문헌

제7장 중국 부동산시장의 현황 및 주택가격 적정성 분석 (조만)
　제1절 서론
　제2절 가격추세 및 주요 정책개입
　제3절 시장 펀더멘털 추이
　　1. 경제성장 및 도시화
　　2. 모기지대출 증가
　　3. 사용자 자본비용
　　4. 토지공급 및 주택건설
　제4절 가격적정성 실증분석
　　1. 자료 및 기초통계
　　2. 실증분석 모형 및 결과
　　3. 주택가격의 고평가－저평가 분석
　제5절 시사점 및 결론
　참고문헌
　【부록 1】
　【부록 2】

제8장 중국 부동산시장과 지방재정: 지방의 도시화정책과 재정적자부동산시장에 미치는 영향 (강승호)
　제1절 서론
　제2절 중국의 부동산 현황과 시장 특징
　　1. 도시 부동산투자와 GDP
　　2. 도시화와 부동산시장의 특징
　　3. 부동산 관련 법제 정비과정
　제3절 중국의 부동산시장과 지방정부
　　1. 부동산 관련 조세수입
　　2. 토지 양도수입
　　3. 지방 산하 투자공사와 금융대출
　제4절 결론
　참고문헌
　【부록】

제9장 위안화 절상과 국제화의 중국경제에 대한 영향과 시사점(남수중⋅오대원)
　제1절 서론
　제2절 위안화 절상의 중국경제에 대한 영향 분석
　　1. 위안화 환율 추이와 저평가 정도
　　2. 실증분석
　제3절 위안화 국제화의 영향과 의미
　　1. 위안화 국제화 현황
　　2. 위안화 국제화 가능성에 대한 실증분석
　제4절 결론 및 시사점
　　1. 정책적 함의 및 전망
　　2. 한국에 대한 시사점
　참고문헌