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연구보고서 중국 지역경제 체제의 특징과 위험요인 2013.12.31

표지

Series No. 2013-09

연구보고서 중국 지역경제 체제의 특징과 위험요인 #국제경제

2013.12.31

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    강동수 선임연구위원
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국문요약
본 보고서는 지역경제가 중국경제 전반의 위험을 초래하는 기제를 내재하고 있는지, 그리고 그러한 가능성이 어느 정도인지에 대한 질문에 답하고자 한다. 이를 위하여 우선 거시경제 전반의 과잉투자에 대해 살펴본 후, 지역별 산업교역구조, 부동산, 재정건전성 등을 고찰하기로 한다.

본 보고서의 장별 연구는 다음과 같이 구성되어 있다. 제2장과 제3장에 서는 지역적 측면에서 지난 30여 년간 중국의 경제성장에 가장 큰 요인으로 작용하였던 고정자산투자를 지역경제의 측면에서 분석해 보고자 한다. 세부적으로 제2장에서는 투자효율성의 지역적 격차를 중점적으로 분석하며, 제3장에서는 지역별, 산업별 과잉투자의 현황 및 그 원인을 고찰한다.

제4장과 제5장에서는 ‘통일시장의 미형성’이라는 중국경제의 당면문제를 연구의 모티브로 하여, 중국의 지역별 산업구조와 이로 인하여 파생되는 지역별 무역 패턴 및 이러한 산업 및 무역 구조가 중국경제에 미치는 영향을 찰하고자 한다. 이를 위하여 제4장에서는 주로 4대 경제권역으로 구분하여 각 권역별 산업구조와 무역구조의 특징을 분석한다. 제5장에서는 지역별 기업경영 데이터를 이용하여, 지역별 생산성 격차와 산업구조의 차이를 분석함으로써 중국 지역경제의 가장 큰 문제점으로 지적되고 있는 ‘시장분할’ 현상을 고찰하고자 한다.

제6장과 제7장에서는 최근의 그림자금융 리스크와 밀접한 연관성을 가지고 있는 중국의 주택시장을 지역별 측면에서 분석하고자 한다. 제6장에서 는 주택가격을 그 내재가치와 비교함으로써 지역별 주택가격의 적정성을 고찰하고자 한다. 제7장에서는 지역별 주택시장의 위험요인을 분석하여 중국 주택시장의 경착륙 여부를 판단하고자 한다.

제8장, 9장 및 10장에서는 중국의 지방재정제도를 고찰하고자 한다. 이는 재정제도가 ‘중국 특색’의 지역경제구조를 파생시킨 핵심적 요인이라는 점과 동시에 최근에 문제가 되고 있는 지방정부채무 문제를 모두 살펴볼 수 있다는 점에서 그 연구의의가 있다. 제8장에서는 먼저 중국의 지방정부재정제도를 개괄하는 동시에 시기별 재정정책, 특히 글로벌 금융위기 이후의 재정정책을 고찰하고자 한다. 제9장에서는 중국의 地級市 데이터를 이용하여 중국의 지방정부 재정상황을 살펴보는 동시에 지방정부 재정수입의 결정요인을 실증분석하고자 한다. 제10장에서는 중국 지방정부 부채의 지속가능성에 대하여 논의한다. 특히 최근 들어 수동적 부채에서 융자를 통한 능동적 부채로 전환한 배경에 주목하고, 그 채무구조가 ‘지방정부 융자플랫폼’을 거치면서 복잡해지기 시작한 점에 주목하고자 한다.
영문요약
Recently, the Chinese regional economic system has been pointed out as one of the crucial factors that may contribute to potential economic crisis. Historically, regional severance and competition have been the dominant characteristics of China. In addressing the issue, China has resorted to regional autonomy and competitive spirits to move its economy upward and forward. “Getting Rich First Theory” advocated by Deng Xiaoping was a primary example and also a key determinant that led China to successful transition into a socialistic market economy since the reform and opening-up policy. In stark contrast to the China’s success, deeply rooted structural problems such as overinvestment, excess capacity, market partitioning, large fiscal deficit of regional governments, real estate bubbles in newly developed areas, and numerous other problems characterize the side-effects which are strongly associated with its regional economic system.

In this regard, the regional characteristics of Chinese economy requires in-depth examination in analysing the overall performance and future prospects. In particular, regional endowment conditions, budget constraints, policy objectives of multi-layered structure of local governments, the incentive mechanism between the regional governments and central government merits particular attention. This is due to the fact that strong correlation exists between the so-called chronic problems of Chinese economy; overlapping investment, credit expansion through local governments’ fiscal deficit and loan platform, and high likelihood of real estate bubble bust; and incentive schemes of local governments’ staffs, which include evaluation and compensation and promotion system. A seemingly contradictory phenomenon that China is “good in macro but bad in micro” originates from the lack of understanding of regional economic structure and local governments which form the micro–basis of Chinese economy. Thus, this study focuses on the microstructure of Chinese economy with a special attention to its regional properties, in order to unearth the future direction of China’s macroeconomic performance and its impact on Korean economy. More specifically, it begins with sectoral issues such as private and public finance, industry, regional real estate markets, using the bottom-up method in studying the overall macro-economy and concludes with a review on the likelihood of a systemic crisis and potential paths.

Recently numerous experts have raised deep concerns over the hard-landing of Chinese economy caused by the considerable size of shadow banking which is estimated to account for over 55% of its GDP. In fact, the origin of such explosive growth of shadow banking can be traced back to China-specific regional economy system. After the 2008 global financial crisis, Chinese government adopted a expansionary fiscal policy, introducing a 4 trillion yuan stimulus package, of which large portions were mobilized with local government loan platforms. These financial instruments are referred to as special purpose companies(SPCs) that base their assets on real estates and enterprises owned by local governments. Because the National Budget Act prohibits the issuance of local government bonds, local governments have used its own loan platforms as a tool to finance for regional development projects. Throughout this process, the competition among local government officers to build regional economy has had a profound effect on massive enlargement of local government loan platform facilities.

The commercial banks which provide funds for regional development raise money through wealth management products(WMPs). The WMPs are usually sold to high-yield investors who are not satisfied with low deposit rates. Thus, investors, intermediaries and local governments have reached a consensus to expand credits driven by fiscal expansion to alleviate economic contraction after the 2008 crisis. However, fiscal soundness of local governments has deteriorated and the probability of bubbles in real estate markets have risen.

In a nutshell, a large size of shadow banking represents a crisis in Chinese economy of which the results are derived from central government’s insufficient supervision and local governments’ desirefor growth. Likewise, China's regional economic properties are the starting point in figuring out the potential risk factors in the entire economic system as well as internal operating mechanism. The reason are as follows. First, local governments are rudimentary economic entities that implements activities related to production, investment and credit supply. Second, complex relationship between central and local governments leads to an inconsistent policy implementation, being heavily dependent upon economic and political situations and political leverage of local governments. Third, large regional income disparity across regions may affect final decisions far beyond economic considerations.

In the long-term perspective, the study on China's regional economy is of primary importance in contemplating its economic sustainability. The high economic growth of 10% which has been sustained for over the last thirty years since the reform and opening-up policy will inevitably be curtailed to around 6 to 7 percent soon. The Xi Jinping Administration, as a matter of fact, demonstrated a policy stance that is distinctively different from the earlier leaders, as he puts more emphasis on qualitative aspects such as environment, technology innovation, income distribution, livelihood of the public, etc. away from quantitative growth. This stems from the awareness that the past model focused on quantitative growth is deemed no longer sustainable but may also bring considerable risk. In the transition to a mid-growth era, adjustment in terms of regional economy represents a primary importance. The regional competition which has led high-powered economic growth in China should be overhauled to adapt to the mid-growth era. Regional economic separation which ignited regional competition should be dismantled and replaced by regional integration for economic efficiency and efficacy. The policy scope of central and local governments should be readjusted towards the direction of market principles for local government staffs. As for the increasing incidents of socio-political complaints, local governments should not only build capacities for trouble-shooting but also exert more efforts to raise transparency in policy implementation.

The smooth transition of China to the mid-growth era asks the central government for reforms on incentive mechanism of local governments and better control for their policy distortions. In this sense higher efficiency of local governments and better coordination of roles between central and local governments are decisive factors for economic stability and sustainable growth in China.
목차
제1장 서론 및 요약
제1절 연구의 의의
제2절 연구의 구성
제3절 장별 연구의 요약 및 함의
제4절 결 어

참고문헌

제2장 지역투자 적정성
제1절 서 론
제2절 금융위기 이후 투자 증가의 특징
1. 금융위기 이후 투자의 특징
2. 투자의 급격한 확대에 따른 잠재적 문제점
제3절 지역 간 투자 추이 및 효율성 비교?분석
1. 분석방법
2. 지역투자 개요
3. 투자효율성
제4절 지역별 투자 및 효율성 평가
1. 동부지역
2. 중부지역
3. 서부지역
제5절 지역별 투자에 대한 패널분석
1. 동부지역
2. 중부지역
3. 서부지역
제6절 결 론

참고문헌

제3장 기초인프라에 대한 과잉투자
제1절 기초인프라와 과잉투자
1. 기초인프라의 개념
2. 과잉투자의 개념
3. 인프라 투자의 증가 원인
제2절 인프라 투자의 현황
1. 전국적 인프라 투자의 특징
2. 지역 인프라 투자의 특징
3. 기초인프라 투자의 전국적, 지역적 특징
제3절 인프라 투자의 효율성 평가
1. 인프라 투자의 사회적 효익
2. 인프라 투자의 수익성
제4절 기초인프라 투자과잉에 대한 판단
1. DEA 평가
2. 패널데이터 모형을 통한 과잉투자 분석
3. 기초인프라 과잉투자의 경제적 영향
제5절 기초인프라 과잉투자 사례
1. 중앙정부 주도의 기초인프라 과잉투자 사례
2. 지방정부 주도의 기초인프라 과잉투자 사례
제6절 결론 및 정책제안

참고문헌

제4장 지역의 산업과 무역구조
제1절 중국의 지역경제 현황 및 발전전략
1. 중국의 경제권역 및 변천
2. 지역경제 발전정책
3. 중국 4대 권역의 경제발전 현황
제2절 지역별 산업 및 무역 구조
1. 중국의 지역산업정책
2. 산업구조와 국유기업 개혁

참고문헌

제5장 지역별 산업구조 및 무역패턴과 생산성의 관계
제1절 서 론
1. 연구의 배경 및 필요성
2. 연구의 목적
3. 연구자료 및 방법
제2절 중국 지역별 산업구조와 무역 패턴의 현황 및 특징
1. 지역별 산업구조
2. 지역별 무역구조
제3절 중국 기업생산성의 지역 및 소유구조별 분포
1. 중국 기업의 생산성
2. 중국 기업의 소유구조와 생산성의 관계
3. 중국 기업의 과잉투자와 지역별 생산성의 차이
제4절 결 론

참고문헌
부 록

제6장 대도시 주택가격 적정성에 대한 계량분석
제1절 서 론
제2절 주요 도시 주택가격에 관한 정형화된 사실
1. 주택가격의 변화
2. 주택구입능력
3. 주택가격 상승과 근본적인 변화
제3절 주택가격 거품에 대한 계량분석
1. 연구전략
2. 주택가격 거품의 측정
3. 동태적 주택가격모형
4. 도시 간 주택가격 변동성의 차이에 대한 설명
제4절 결 론

참고문헌
부 록

제7장 지방주택시장의 위험요인 분석
제1절 서 론
제2절 중국 주택시장의 현황
1. 중국의 주택가격 추이
2. 중국 지방주택시장의 추이
3. 주택공급 탄력성의 비교
4. 경착륙 위험요인에 대한 분석
제3절 주택가격 및 주택공급의 적정성 분석
1. 분석의 틀
2. 중국 지방주택가격의 적정성 분석
3. 중국 지방주택 공급의 적정성 분석
제4절 시장?제도적 측면의 위험요인 분석
1. 수요 측면의 위험요인 분석
2. 공급 측면의 위험요인 분석
3. 제도적 요인(1): 부동산세제
4. 제도적 요인(2): 주택금융
5. 제도적 요인(3): 해외자본 유출입
6. 제도적 요인(4): 정부의 주택시장 안정화 정책
제5절 결론 및 정책 시사점
1. 주요 결과 및 시사점
2. 도시화 추이 및 시사점
3. 주택시장 데이터의 중요성

참고문헌
부 록

제8장 재정제도의 기본 현황
제1절 분세제 개혁 이후 각급 정부 간 재정관계
1. 중국 각급 정부의 기본 현황
2. 분세제 이후 중앙정부와 지방정부 간 재정관계의 기본 현황
제2절 중국 각급 정부의 세금수입구조
1. 제12차 5개년계획 이후의 세제개혁 내용
2. 중앙정부의 세금수입구조
3. 중국 지방정부의 세금수입구조
제3절 각급 정부의 재정지출구조
1. 중앙정부의 재정지출구조
2. 지방정부의 재정지출구조
3. 재정지출의 구조적 특징
4. 각급 정부 지출구조 최적화의 핵심과 개혁방향
제4절 분세제 개혁 이후 중국의 재정정책
1. 분세제 개혁 이후 중국 재정정책의 변화
2. 중국 재정정책의 향후 발전 추세

참고문헌
부 록

제9장 지방정부의 재정구조 및 건전성
제1절 서 론
제2절 중국 지방재정제도의 변화
1. 1978~93년: 재정책임제
2. 1994년 이후: 분세제
제3절 중국 지방재정의 구조
1. 중국 지방행정 구조
2. 중국 지방재정의 특징(1): 하급 정부에 재정지출책임 이전
3. 중국 지방재정의 특징(2): 하급 정부에 불리한 예산수입 분배구조
4. 중국 지방재정의 특징(3): 예산외자금
5. 중국 지방재정의 특징(4): 현급 정부의 열악한 재정상황
제4절 중국 지방정부의 재정 현황
제5절 중국 지방정부의 재정건전성 분석
1. 분석대상
2. 地級市 현황
3. 재정건전성 결정요인에 관한 실증분석
제6절 결론 및 정책함의

참고문헌
부 록

제10장 지방정부 부채의 지속가능성과 관리체계
제1절 지방정부 부채의 개괄
1. 지방정부 부채의 정의, 분류 및 특징
2. 지방정부 부채의 경제적 영향
3. 지방정부 채무의 지속가능성의 주요 요인과 구조분석
제2절 지방정부의 부채관리에 관한 국제경험 및 교훈
1. 미국의 지방정부 부채관리
2. 일본의 지방정부 부채관리
3. 브라질의 지방정부 부채관리
제3절 중국 지방정부 부채의 지속가능성
1. 지방정부 부채문제의 원인과 현황
2. 지방정부의 채무 지속가능성에 대한 기초분석
3. 지방정부 융자플랫폼
제4절 정책제언
1. 채무관리의 규범화 및 투명화
2. 지방정부 자금조달수단의 다양화
3. 지방정부 융자플랫폼의 운영과 관리감독
4. 지방정부 부채의 상환 메커니즘

참고문헌
관련 자료 ( 9 )
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윤정애 전문연구원yoon0511@kdi.re.kr 044-550-4450
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