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투자와 경기변동: 기업의 투자의사결정 모형을 중심으로

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  • 저자 남창우(南暢祐)
  • 발행일 2020/12/31
  • 시리즈 번호 2020-07
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요약 본 연구는 한국기업의 투자이산(離散)이 경기순응적임을 확인한 후, 기업의 투자의사결정에서 조정비용함수(adjustment cost function)의 형태가 중요한 기제(機制)로 작동하여 경기변동에 영향을 미칠 수 있음을 실증적으로 검증한다. 구체적으로 본 연구는 거시경제모형이 아닌 기업의 재무자료를 이용한 실증분석을 통해 거시경제학에서 일반적으로 가정하는 투자조정비용함수가 한국경제에서 비대칭적이며, 비가역적임을 보인다. 특히 본 연구는 조정비용함수에서 설비자산 확대를 위한 투자보다 설비자산매각에 따른 추가적인 조정비용이 투자를 결정할 때 시간 間(inter- temporal) 투자의 한계비용 대비 한계가치의 대체효과에 영향을 미쳐 투자의 離散을 유발할 수 있음을 실증적으로 보였다. 결국 투자조정비용함수가 투자의사결정에 영향을 미쳐 투자離散이 경기변동에 영향을 미칠 수 있음을 간접적으로 보인 것이다. 이는 투자조정비용함수의 모수들이 거시경제모형에서 경기변동의 동학(dynamics)을 맞추기(fitting) 위한 깊은 모수(deep parameter)가 아니라, 정책에 의해 내생화될 수 있는 거시정책변수(policy variable)가 될 수 있음을 함의한다.
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