□

최근 우리 경제는 내수가 여전히 위축되어 있으나 수출이 빠르게 증가하면서 전반적인 경기가 점차 회복되기 시작하고 있는 것으로 판단됨.

□

이와 같이 수출산업을 중심으로 산업활동에 회복 조짐이 나타나고는 있으나 내수부진에 따라 서비스업의 생산부진이 지속되면서 고용회복이 지체되고 있음.

□

한편 수출과 내수의 괴리 확대는 경상수지 흑자 폭을 급증시키고 있으며, 지속되어 온 내수위축은 물가를 안정시키는 요인으로 작용

□

아울러 그 동안 급등세를 지속하면서 경제·사회적 불안요인으로 작용해 온 아파트가격이 10·29 대책 이후 안정되고 있으며, 이에 따라 국내 투자재원이 건설투자에 집중되는 현상이 완화될 가능성

□

그러나 최근의 경기회복 조짐이 상당 부분 대외여건의 호전에 의존하고 있다는 점을 인식하고 견실한 성장지속을 위해 필요한 우리 내부의 여건을 조성하는 데에 경제정책의 초점을 맞추어야 할 것으로 사료됨

□

한편 단기적인 거시경제정책은 당분간 현재의 기조를 유지하여 경기회복을 지원하는 한편 여전히 침체되어 있는 고용상황의 개선을 위해 내수도 수출과 균형있게 회복될 수 있도록 유도

□

세계경제: 미국을 중심으로 선진국 경제가 회복되고, 중국 등 개도국 경제도 2004년에 성장세를 지속할 것으로 예상됨에 따라 세계경제는 2004년에 본격적인 회복국면에 들어설 것으로 전제

□

유가 및 반도체 가격: 원유도입단가는 2004년에 연평균으로 배럴당 25달러 내외를 기록할 것으로 가정하였으며, 반도체 가격은 현재의 수준(256MB DDR 기준 4.5달러 내외)과 비슷한 수준을 유지하는 것으로 전제

□

실질실효환율: 실질실효환율로 평가한 원화 가치는 2003년 평균에 비해 2004년에 연평균 3~5% 내외 상승하는 것으로 전제

□

경제성장률은 수출증가세가 유지되는 가운데 설비투자가 회복되고, 민간소비도 완만히 회복되면서 2004년에 5%대 초반을 기록할 전망

□

경상수지는 2004년에 내수회복과 원화가치 상승에 따라 서비스·소득·경상이전수지의 적자폭이 크게 확대되면서 2003년의 110~120억 달러에 비해 다소 축소된 70~80억 달러의 흑자를 기록할 전망

□

전망의 불확실성 요인: 이와 같은 전망은 세계경제의 회복세 지속, 가계신용의 조정압력 완화, 총선 등 정치일정에 의한 사회·경제적 불확실성의 제한적 확대 등의 전제에 기인하고 있으므로, 이 부분들이 주요 불확실성 요인들로 작용할 가능성

2003

 2004

상반^p

3/4^p

4/4

연간

상반

하반

연간

국내총생산

　총소비
　　민간소비

　총고정투자
　　설비투자
　　건설투자

　총수출(물량)
　　상품수출

　총수입(물량)
　　상품수입

2.8

-0.1
-0.7

4.1
0.4
7.6

13.6
15.7

12.6
13.7

2.3

-1.4
-1.9

2.3
-4.7
7.8

15.2
16.8

9.1
8.9

3.1

-0.7
-1.2

2.1
-1.4
4.4

16.7
18.4

15.6
14.4

2.7

-0.6
-1.1

3.1
-1.3
6.7

14.8
16.7

12.5
12.7

5.3

3.2
3.4

3.3
4.9
1.9

14.3
15.1

14.9
14.8

5.3

5.0
5.6

7.4
15.2
2.3

9.6
9.8

15.5
16.4

5.3

4.2
4.5

5.4
9.8
2.1

11.8
12.3

15.2
15.6

경상수지

　상품수지
　　수출(금액)
　　　(증가율)
　　수입(금액)
　　　(증가율)

　서비스·소득·경상이전수지

8

69
910
(18.8)
841
(21.6)

-61
 

41

71
491
(19.9)
420
(10.3)

-30
 

63

85
566
(25.7)
481
(16.9)

-22
 

112

225
1967
(21.0)
1742
(17.4)

-113
 

44

129
1090
(19.8)
961
(14.3)

-85
 

29

100
1172
(10.8)
1072
(19.0)

-70
 

74

229
2262
(15.0)
2033
(16.7)

-155
 

소비자물가
(근원물가)

3.7
(3.2)

3.2
(2.7)

3.6
(3.0)

3.5
(3.0)

2.8
(2.5)

2.9
(2.8)

2.8
(2.6)

실업률
(계절조정)

3.4
(3.3)

3.3
(3.5)

3.5
(3.7)

3.4
 

3.7
(3.5)

3.2
(3.4)

3.4
 

□

2004년 예산(안)은 다소 긴축적인 재정정책 기조를 지향하고 있는 것으로 평가되나, 2004년의 경기회복 전망을 감안할 때 기조를 변화시켜야 할 정도는 아닌 것으로 판단됨.

□

따라서 2004년에는 보다 중장기적 시각에서 조세구조를 합리화하는 한편 성장유인을 강화하는 방향으로 세제개혁을 추진하는 것이 바람직

□

이와 함께 10·29 대책에서 천명된 방향으로의 부동산 관련 세제정비가 일관되고 지속적으로 추진될 수 있도록 노력할 필요

□

금리정책은 당분간 현 수준 정도의 저금리정책을 유지하여 경기회복을 지원하되, 경기회복이 예상보다 빠르게 진행될 경우 점진적으로 대응

□

환율은 외환시장의 기본적인 수급여건에 의해 결정될 수 있도록 유도하는 것이 바람직하며, 최근 급증하고 있는 외환보유고의 증가속도에 대해서도 재검토해볼 필요

□

부실카드사는 정책 및 감독당국의 개입이 완전히 배제된 가운데 채권자 주도로 시장원리에 입각하여 처리되는 것이 바람직

□

한투, 대투 등 투신전환증권사는 예정대로 매각을 추진하는 한편 금융회사의 부동산 담보대출과 관련된 위험관리 제고는 근본적인 위험관리 행태 개선 유도에 초점을 맞추어 추진하는 것이 바람직

□

2004년에는 고용창출을 노동정책의 최우선 과제로 설정하여 노사관계개혁을 포함한 제반 노동정책의 초점을 여기에 집중할 필요

□

Although domestic demand is still weak, business conditions are assessed to be improving with rapid rise in exports.

□

However, the recovery in employment is delayed as production in service sector remains depressed reflecting weak domestic demand.

□

The size of the current account surplus has increased significantly reflecting widening gap between domestic and foreign demands. Also, the weak domestic demand is stabilizing prices.

□

As apartment prices have stabilized since "10.29 Measures", construction boom is likely to be moderated.

□

Policy efforts need to be focused on strengthening domestic environment for further sustained growth, as recent turnaround in business conditions is assessed to be stemming from external changes.

□

Current stance of macroeconomic policies needs to be maintained in order to facilitate economic recovery.

□

The world economy exhibits robust recovery in 2004.

□

Oil Price and Semiconductor Price: It is assumed that average oil import price is $25 per barrel in 2004 and that current level of semi-conductor prices(around $4.5, 256MB DDR) are maintained.

□

Real Effective Exchange Rate(REER): In terms of REER, won appreciates by 3~5% on average in 2004.

□

Growth: The economic growth rate is projected to be around 5.3% in 2004, with the recovery of equipment investment and private consumption.

□

Current account will record a surplus of $7~8 billion in 2004, which is smaller than in 2003, with the recovery of domestic demand and the appreciation of won.

□

Risk Factors: Risk factors arise from the premises of the projection, such as ① sustained recovery of the world economy, ② phase-out of household credit adjustment, ③ limited scope for socio-political instability.

2003

 2004

1st
Half^p

3/4^p

4/4

Year

1st
Half

2nd
Half

Year

GDP

　Total Consumption
　　Private

　Gross Fixed Investment
　　Machi. and equip.
　　Construction

　Total Exports(Quantity)
　　Goods

　Total Imports(Quantity)
　　Goods

2.8

-0.1
-0.7

4.1
0.4
7.6

13.6
15.7

12.6
13.7

2.3

-1.4
-1.9

2.3
-4.7
7.8

15.2
16.8

9.1
8.9

3.1

-0.7
-1.2

2.1
-1.4
4.4

16.7
18.4

15.6
14.4

2.7

-0.6
-1.1

3.1
-1.3
6.7

14.8
16.7

12.5
12.7

5.3

3.2
3.4

3.3
4.9
1.9

14.3
15.1

14.9
14.8

5.3

5.0
5.6

7.4
15.2
2.3

9.6
9.8

15.5
16.4

5.3

4.2
4.5

5.4
9.8
2.1

11.8
12.3

15.2
15.6

Current Account

　Goods Trade Balance
　　Exports(Value)
　　　(%)
　　Imports(Value)
　　　(%)

　Service·Income·
　Current Transfers Balance

8

69
910
(18.8)
841
(21.6)

-61

41

71
491
(19.9)
420
(10.3)

-30

63

85
566
(25.7)
481
(16.9)

-22

112

225
1967
(21.0)
1742
(17.4)

-113

44

129
1090
(19.8)
961
(14.3)

-85

29

100
1172
(10.8)
1072
(19.0)

-70

74

229
2262
(15.0)
2033
(16.7)

-155

Rate of CPI Inflation
(Rate of Core Inflation)

3.7
(3.2)

3.2
(2.7)

3.6
(3.0)

3.5
(3.0)

2.8
(2.5)

2.9
(2.8)

2.8
(2.6)

Unemployment Rate
(Seasonal adjustment)

3.4
(3.3)

3.3
(3.5)

3.5
(3.7)

3.4

3.7
(3.5)

3.2
(3.4)

3.4

□

Fiscal Policy: The budgetary plan for 2004 is assessed to be somewhat contractionary, but not to such a degree as to warrant changes in fiscal policy stance given the prospect of economic recovery.

□

Thus, in year 2004, it is desirable to push forward the adjustment of tax system in the direction of streamlining tax structure and strengthening growth potential from the medium- to long-term perspective.

□

Also, sustained and coherent efforts have to be made to streamline property tax system as declared in "10.29 Measures".

□

Monetary Policy: It is recommended to maintain current policy stance. However, gradual adjustment of interest rate could be considered in case of faster-than-expected economic recovery.

□

Exchange rate needs to be determined reflecting market conditions. In this vein, the speed of changes in foreign reserve deserves careful attention.

□

Financial Policy: The resolution of distressed credit card companies should be led by creditors based on market principle, without any intervention of policy or supervisory authorities.

□

Distressed ITCs are recommended to be sold as planned. Meanwhile, in order to enhance home-equity-loan-related risk management capabilities of financial institutions, it is desirable for supervisory authorities to take measures to induce improvement of risk managing behavior.

□

Labor Market Policy: Next year's labor market policy should focus on job creation as top priority.