KDI 경제전망, 2026 상반기
최근 국제유가 상승이 소비자물가에 미치는 영향
2026.05.11-
마창석 부연구위원
프로필
- | 관련정보 |
-
계속되는 중동 전쟁, 그리고 호르무즈 해협 봉쇄는 원유 운송불확실성을 높여 국제 유가를 건드리는 주요인이 되었는데요.
이번 봉쇄의 여파로 인한 유가 상승이 우리나라 물가에는 어떤 영향을 미칠지 KDI가 전망해 봤습니다.
- | 스크립트 |
-
봉쇄에 역봉쇄라니...!
이거야말로 ‘첩첩산중(疊疊山中)’ 아닌가요?
미국과 이란 전쟁으로 인해 호르무즈 해협이 막힌 지 어느덧 두 달...
그 사이 석유 수송이 차단되면서
두바이유는 한 때 배럴당 170달러까지 급등했죠.
전쟁 전 70달러 수준이던 것과 비교하면,
1970년대 오일쇼크의 트라우마가 떠오르는 것도 당연하겠죠?
특히 기름 한 방울 나지 않는 나라에서
원유 운송 불확실성은 국내 석유류 가격에 영향을 주는데요.
최근 석유 최고가격제를 통해 국내 석유류 가격을 낮추기도 했지만
여전히 높은 수준을 보이고 있습니다.
이는 곧 물가에도 영향을 미칠 수 있다는 거죠.
그래서 이번 전쟁의 여파로 오른 국제유가가
우리 삶에 얼마나 영향을 미치는지 KDI가 알아봤습니다.
분석 결과, 해협 봉쇄 여파로 인한 두바이유 상승은
소비자물가 상승률을 0.2%p 증가시키는 것으로 나타났습니다.
또한 근원물가도 해협봉쇄의 영향에서 벗어나기 힘든 것으로 분석되었는데요.
잠깐. 근원물가?
제가 알기론 이거 석유랑은 전혀 상관없는 지표 아닌가요?
그동안 국제유가 상승이 근원물가에 미치는 영향은 작지 않았나요?
그런데 이번 해협 봉쇄로 인한 원유 운송 차질로
두바이유가가 10%p 상승하는 경우
근원물가 상승률도 0.1%p 상승 압력을 받는 것으로 나타났습니다.
이 결과는 운송불확실성이 석유류를 넘어 공업제품, 서비스 등
비석유류 품목의 가격까지 상승시킬 수 있다는 거죠.
그렇다면 운송 불확실성이 여전한 상황에서 앞으로 우리 물가는 어떻게 될까요?
원유 운송 차질 정도에 따라 세 가지 시나리오로 나누어 전망해봤더니,
운송 불확실성에 따른 유가 상승은
소비자물가 상승률을 최대 1.0~ 1.6%p 끌어올릴 수 있는 등
고유가 영향이 오랫동안 지속될 가능성도 존재하는 것으로 나타났습니다.
게다가 근원물가 상승률 역시 상당 기간 확대시키면서
비석유류 제품까지, 그러니까 우리 경제 전반의 물가 상승으로 파급될 가능성도 존재한다
는 겁니다. 그것도 27년도 말까지요.
(마창석 연구위원)
최근 국제유가 상승의 핵심인 에너지 운송 불확실성으로 인해 유가 상승폭이 더욱 확대된다면 소비자물가가 더 큰 폭으로 상승할 뿐만 아니라
근원물가에도 상당 기간 영향을 주어 그 여파가 경제 전반에 파급될 가능성이 존재합니다.
따라서 정책당국은 이번 국제유가 상승 여파가 예년과 다를 수 있다는 점을 유의하여 물가
안정 정책을 신중히 운용해야 합니다.
먼 나라 이야기로만 알았던 중동 전쟁.
알고보니 우리 삶에, 우리 지갑에 적잖이 많은 영향을 미치고 있었다니...
전쟁이 빨리 종식되길 바래봅니다.
- 1. 문제 제기
중동 전쟁으로 국제유가가 급등한 가운데, 고유가 현상이 장기화되면서 경제 전반의 물가상승 압력이 확대될 수 있다는 우려가 제기 -
- 중동 전쟁의 전개 양상이 불확실한 가운데, 원유 운송 차질로 국제유가가 급등
- 국제유가는 통상 변동성이 높아서 물가에 대한 영향이 일시적인 경향이 있으나, 중동전쟁이 장기화되면서 경제 전반의 물가 상승으로 파급될 가능성도 제기
본고에서는 운송 불확실성에 따른 국제유가 상승이 소비자물가에 미치는 영향을 분석하고 향후 소비자물가 상승률에 대해 전망하고자 함.-
- 중동 전쟁 전개 양상의 높은 불확실성을 감안하여 시나리오 분석을 진행
2. 최근 국제유가 상승의 특징
최근의 국제유가 급등은 경기 변동에 따른 수요 변화나 산유국의 전략적 감산 등 통상적인 수급 불균형에 기인했다기보다는 호르무즈 해협 봉쇄에 따른 원유 운송의 물리적 차단이 주요인으로 작용-
- 이란의 호르무즈 해협 봉쇄로 원유 수송이 실질적으로 차단되면서 두바이유는 한때 배럴당 170달러까지 급등
- 우리 경제는 원유 수입의 70% 정도를 중동에 의존하고 있어, 중동 전쟁의 영향을 상대적으로 크게 받을 수 있음.
- 최근 운송 불확실성을 나타내는 지표가 과거 오일 쇼크 시기와 유사한 수준까지 급등한바, 이 지표를 활용하여 국제유가 상승의 파급 효과를 분석
-
- 에너지 운송 불확실성 지수는 시장 가격 변수와 달리 운송 불확실성 자체를 독립적으로 측정(Morão, 2025)
- 전 세계 주요 신문사의 기사 중 에너지 공급망, 지정학적 리스크, 그리고 물류 차질과 연관된 키워드의 출현 빈도를 이용하여 계산 - 해당 지수는 주요 공급망 교란 시기마다 급등하였으며, 3월에는 기존 평균의 8.5배까지 치솟으며 1970년대 오일 쇼크 수준에 근접
- 에너지 운송 불확실성 지수는 시장 가격 변수와 달리 운송 불확실성 자체를 독립적으로 측정(Morão, 2025)
-
-
- 3. 국제유가 변동 요인에 따른 소비자물가 반응 분석
원유 운송을 둘러싼 불확실성이 확대되는 경우, 동일한 수준의 유가 충격이라 할지라도 불확실성이 낮은 상황에 비해 국내 석유류가격의 반응이 확대될 수 있음. -
- 일반적으로 불확실성 증가는 정제기업의 예비적 재고 확보를 유발함으로써 석유제품 가격이 실제 수급 여건보다 과도하게 반응할 수 있음(Cross et al., 2022).
- 국내 석유류가격은 국제 가격에 밀접하게 연동되어 결정되므로, 이러한 글로벌 시장의 반응은 국내 물가에 상방 압력으로 전이될 수 있음.국내 석유류가격은 국제 가격에 밀접하게 연동되어 결정되므로, 이러한 글로벌 시장의 반응은 국내 물가에 상방 압력으로 전이될 수 있음.
이를 감안하여 에너지 운송 불확실성 요인에 기인한 국제유가 변동과 그 외 요인에 기인한 변동이 국내 석유류가격에 미치는 영향을 분석함.-
- 회귀모형의 적합값(fitted value)을 활용하여 국제유가 변동을 운송 불확실성 요인과 그 외 요인으로 구분
- 두바이유가격의 전년동기대비 상승률을 종속변수로, 에너지 운송 불확실성 지수의 전년동기대비 상승률을 독립변수로 설정한 단순 회귀의 적합값을 에너지 운송 불확실성 요인에 기인한 변동으로, 잔차(residual)를 그 외 요인에 기인한 변동으로 간주 - 분석기간은 2000년 1/4분기~2025년 4/4분기로 설정
- 회귀모형의 적합값(fitted value)을 활용하여 국제유가 변동을 운송 불확실성 요인과 그 외 요인으로 구분
분석 결과, 국내 석유류가격은 에너지 운송 불확실성에 기인한 국제유가 상승에 더욱 민감하게 반응하는 것으로 나타남.-
- 국제유가(두바이유)가 10%p 상승할 때, 에너지 운송 불확실성에 기인한 경우 국내 석유류 가격 상승률은 2.69%p 상승하여, 그 외 요인에 기인한 상승폭(2.00%p)을 30% 정도 상회
-
국제유가 상승 요인에 따라 석유류가격의 반응이 다르게 나타났다는 점에 착안하여, 국제유가 충격의 성격에 따른 소비자물가 및 근원물가의 반응을 분석-
- 에너지 운송 불확실성 요인과 그 외 요인으로 분해된 두바이유가격 상승률을 주요 독립 변수로 설정하여 소비자물가와 근원물가에 미치는 영향을 추정함.
- 그 외 요인은 글로벌 경기 회복에 따른 석유 수요 증가, OPEC의 감산과 같은 공급 관리정책, 그리고 금융 시장의 유동성 변화 등 운송 불확실성 이외 통상적인 유가 변동 요인이라고 볼 수 있음. - 분석 모형은 소비자물가를 종속변수로 설정하고 시차종속변수, 요인별 두바이유가격, 총수요압력, 환율, 품목 고정효과를 설명변수로 포함하였으며, 총수요압력을 제외한 모든 변수는 전년동기대비 로그차분을 이용
- 에너지 운송 불확실성 요인과 그 외 요인으로 분해된 두바이유가격 상승률을 주요 독립 변수로 설정하여 소비자물가와 근원물가에 미치는 영향을 추정함.
분석 결과, 에너지 운송 불확실성에 따른 유가 상승은 소비자물가에 대한 영향이 더욱 크고, 근원물가(에너지 및 식료품 제외)에도 상당하게 파급되는 것으로 나타남.-
- 국제유가(두바이유) 상승(10%p)에 따른 국내 소비자물가 상승폭은 에너지 운송 불확실성에 기인할 경우(0.20%p) 그 외 요인(0.11%p)보다 2배 정도 큰 것으로 분석됨.
- 통상적인 두바이유 상승은 근원물가에 거의 영향을 미치지 않았으나, 운송 불확실성에 기인한 두바이유 상승(10%p)은 근원물가 상승률을 0.10%p 정도 확대시키는 것으로 나타남.
- 이 결과는 운송 불확실성이 석유류를 넘어 공업제품, 서비스 등의 비석유류 품목에도 비용 상승 압력으로 작용할 수 있음을 시사
-
4. 유가 시나리오별 향후 물가에 대한 영향
앞절의 분석을 바탕으로 다양한 국제유가 시나리오를 설정하여 향후 소비자물가 및 근원물가 상승률을 전망하고자 함.-
- 2026년 2/4분기 이후 유가 변동은 모두 에너지 운송 불확실성 변화에 기인한다고 가정하였으며, 2027년에는 추가적인 유가 변동이 없다고 가정
- 다만, 동일한 시나리오하에서도 유가 변동의 원인이 운송의 불확실성 외의 요인에 기인할 경우, 소비자물가에 미치는 영향은 본고의 분석치보다 낮아질 수 있음.
- 석유 최고가격제는 세부 이행 경로의 가변성이 높아 분석 안정성을 위해 고려 대상에서 제외 - 기준 시나리오에서는 IMF의 2026년 국제유가(두바이유 기준) 전망치(배럴당 91달러)를 감안하여 국제유가가 2/4분기 100달러를 기록한 후 3/4분기, 4/4분기에 각각 90달러, 87달러 수준으로 완만하게 하락할 것으로 가정
- 고유가 장기화 시나리오에서는 2/4~4/4분기에도 4월 평균 수준인 105달러를 유지할 것으로 가정
- 유가 안정 시나리오에서는 2/4~4/4분기에 국제유가가 각각 95달러, 85달러, 80달러로 비교적 빠르게 안정될 것으로 가정
- 2026년 2/4분기 이후 유가 변동은 모두 에너지 운송 불확실성 변화에 기인한다고 가정하였으며, 2027년에는 추가적인 유가 변동이 없다고 가정
-
분석 결과, 운송 불확실성에 따른 유가 상승은 시나리오별로 금년 소비자물가 상승률을 1.0~1.6%p 상승시킬 수 있으며, 고물가 현상이 내년까지 지속될 가능성도 존재-
- 기준 시나리오에서는 유가 상승의 소비자물가 상승률에 대한 영향이 2026년 1.2%p, 2027년 0.9%p로 추정
- 고유가 장기화 시나리오에서는 소비자물가 상승률에 대한 기여도가 2026년 1.6%p, 2027년 1.8%p로 나타나 고물가 현상이 지속될 것으로 분석됨.
- 유가 안정 시나리오에서는 2027년부터 국제 유가에 따른 물가 불안이 상당 부분 완화 되는 것으로 나타남.
한편, 운송 불확실성에 따른 유가 상승은 2027년까지도 근원물가 상승률에 영향을 미치는 등 경제 전반의 물가 상승으로 파급될 가능성이 존재-
- 국제유가의 근원물가에 대한 영향은 소비자물가에 비해 충격이 발생한 초기에는 작을 수 있으나, 지속성은 더 높은 것으로 나타남.
- 이에 따라 고유가 장기화 시나리오의 경우 국제유가 상승은 2027년에도 근원물가에 작지 않은 영향을 미치는 것으로 나타남.
-
5. 요약과 시사점
최근 국제유가 상승의 주요인인 에너지 운송 불확실성 확대는 소비자물가를 더 큰 폭으로 상승시킬 뿐만 아니라 경제 전반으로 파급될 가능성도 존재-
- 분석 결과, 운송 불확실성에 따른 유가 상승은 시나리오별로 2026년 소비자물가 상승률을 1.0~1.6%p 상승시킬 수 있음.
- 운송 불확실성 확대로 고유가가 장기화될 경우 근원물가는 2027년에도 작지 않은 상방압력을 받을 것으로 분석됨.
다만, 석유 최고가격제, 유류세 인하 등의 정책 대응은 국제유가 상승의 소비자물가에 대한 파급을 축소시키는 요인으로 작용-
- 3월 기준으로 최고가격제는 소비자물가 상승률을 최대 0.8%p 하락시켰으며, 4월의 유류세 인하폭 확대는 0.2%p 하락시킨 것으로 추정됨(4월 22일자 KDI 중동 전쟁 대응 T/F 긴급 현안자료 참고).
- 고유가 대책은 간접적 경로를 통해 근원물가 상승률도 하락시킬 것으로 사료됨.
국제유가 상승요인에 따라 물가에 대한 영향이 달라질 수 있음을 감안하여 정책 대응을 할 필요-
- 중동 전쟁의 전개 양상이 여전히 매우 불확실한바, 향후 소비자물가 흐름에도 상당한 불확실성이 존재
- 통상 국제유가 상승은 일부 품목 가격에 일시적 영향을 미치는 경향이 있으나, 그 근원에 따라 물가 상승 정도와 파급 범위는 달라질 가능성이 존재
- 따라서 물가 안정을 위한 정책도 국제유가 상승이 장기화되며 기대인플레이션이 불안 정해질 가능성에 대비하여 운용할 필요
한국개발연구원의 본 저작물은 “공공누리 제1유형 : 출처표시” 조건에 따라 이용할 수 있습니다. 저작권정책 참조
보안문자 확인
무단등록 및 수집 방지를 위해 아래 보안문자를 입력해 주세요.
KDI 직원 정보 확인
KDI 직원 정보 확인
담당자 정보를 확인해 주세요. 044-550-5454
등록완료
소중한 의견 감사드립니다.
등록실패
잠시 후 다시 시도해주세요.