본고는 최근 고물가와 견조한(tight) 고용시장 상황이 나타나면서 미국 등 선진국을 중심으로 논의되고 있는 노동시장과 인플레이션, 그리고 통화정책 간 관계의 시간에 따른 변화를 우리나라 데이터를 통해 연구하고자 한다. 먼저 2009년 7월부터 2023년 6월까지의 데이터를 분석한 결과, 노동시장의 상황을 포착하는 빈일자리율이 인플레이션에 미치는 영향은 시간에 따라 점점 증대되어 온 것으로 나타났다. 또한 인플레이션의 노동시장 상황 변화에 대한 반응도는 인플레이션 수준이 낮은 때보다는 높은 시기에 더욱 증가하는 것으로 도출되었다. 마지막으로 통화정책 변화가 빈일자리율에 미치는 영향은 불황기와 코로나19 팬데믹 이후 기간에 대해 더욱 도드라지는 것으로 나타났다. 이와 같은 결과는 우리나라에서 노동시장과 인플레이션 간의 관계가 볼록성(convexity)을 가질 가능성을 시사한다. 이 경우 인플레이션이 높을 때 금리를 인상하면 빈일자리율의 감소보다 인플레이션의 하락 효과가 상대적으로 클 것이기 때문에 통화정책 운용에 있어 유리한 상황으로 작용할 수 있다.

This paper examines the time-varying relationship between the labor market, inflation, and monetary policy, particularly in light of recent high inflation and a tight labor market, with a focus on data from Korea. Analyzing data from July 2009 to June 2023, we find that the impact of the job vacancy rate―an indicator of labor market conditions―on inflation has gradually increased over time. Furthermore, the responsiveness of inflation to changes in labor market conditions is found to be greater during periods of high inflation compared to low inflation. Lastly, the influence of monetary policy changes on the job vacancy rate is particularly pronounced during recessionary periods and after the COVID-19 pandemic. These findings suggest the possibility of convexity in the relationship between the labor market and inflation in Korea. In such a scenario, raising interest rates during high inflation could lead to a relatively larger decrease in inflation than in job vacancies, which could create a favorable situation for monetary policy management.

　Ⅰ. 서론
　Ⅱ. 노동시장 변수의 선책
　Ⅲ. 노동시장이 물가상승률에 미치는 영향의 시변패턴: VAR 모형 및 추정결과
　Ⅳ. 통화정책 충격이 노동시장에 미치는 효과: 국소투영법 모형 및 추정 결과
　Ⅴ. 결론
　부록
　참고문헌