본 연구에서는 필립스곡선을 통해 한국의 장기 기대인플레이션과 이에 대한 기대인플레이션의 고착 정도를 추정하였다. 분석 결과, 기대인플레이션의 동학이 2012년 이후 크게 달라지고 있음을 발견하였다. 장기 기대인플레이션이 1% 내외로 하락하면서 물가안정목표인 2%를 하회한 것으로 추정되었으며, 기대인플레이션이 장기 기대인플레이션에 강하게 고착되어 있어 저물가 현상이 장기화될 우려를 함의하였다. 분석 결과는 인플레이션이 일시적으로 높아지더라도 다시 물가안정목표를 하회하는 낮은 수준으로 수렴할 수 있음을 뜻한다.

통화당국은 기대인플레이션이 물가안정목표에 안착되도록 통화정책을 운용하면서 경제주체들의 안정적인 경제활동을 뒷받침할 필요가 있다. 또한 인플레이션 동학 이면에 있을 수 있는 경제구조의 변화에 대해 엄밀히 분석하고 물가안정을 제약할 수 있는 운용체계상의 문제점 등을 재검토할 필요가 있다. 아울러 사전적 정책방향 제시 등으로 물가안정에 대한 의지를 표명하는 것도 고려해 볼 수 있다. 경제주체들이 통화당국의 물가안정목표 달성에 대해 강한 신뢰를 형성할 경우 장기 기대인플레이션이 물가안정목표에 근접하고, 인플레이션도 안착할 수 있을 것이다.

Using the Phillips curve, this study estimates the long-term expected inflation and the degree of the anchoring of inflation to long-term expectations. The analysis finds that there have been drastic changes in the dynamics of inflation expectations since 2012. Long-term expectations fell to around 1%, hovering below the target. Moreover, inflation expectations are strongly anchored to long-term expectations, implying that the low inflation trend may persist for an extended time. This means that even if inflation rises temporarily, it can fall back to a low level that is short of the target.

Accordingly, support must be provided to stable economic activities while monetary policies are managed in a manner that helps the expected inflation settle within the target range. The monetary authorities need to rigorously analyze the structural changes that may be lying in wait underneath the surface of inflation dynamics, and reexamine the problems within the management system that could impede inflation stability. It is also worth considering a preemptive position when presenting policy directions, which can serve as a reminder of the authority’s strong commitment to inflation stability. Indeed, long-term inflation expectations could close in on the target while inflation settles within the target range when economic agents have a strong belief in this commitment.

발간사
요 약

제1장 들어가며

제2장 선행연구

제3장 기대인플레이션 설문조사

제4장 기대인플레이션 추정
　제1절 필립스곡선 모형
　제2절 칼만필터 모형
　제3절 분석자료
　제4절 선형 회귀분석 결과
　제5절 칼만필터 분석 결과

제5장 논의와 정책적 시사점

제6장 맺음말

참고문헌
부 록
ABSTRACT